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Sicherheit u. Risiko

Anleger der USA werden zunehmend risikoscheu. Sie fürchten sich vor einer abflauenden Konjunktur und blicken verunsichert auf die demnächst anstehende Zinsentscheidung der FED. Risikokredite und Ramschanleihen fahren an der Wall Street Verluste ein. Ein Vorsignal?

Keinen Appetit auf Risiko

Großinvestoren der USA meiden riskante Kredite. Darlehen für fremdfinanzierte Unternehmensübernahmen sowie Anleihen mit mangelhafter Bonität erleiden aktuell erhebliche Wertverluste. Die Wall Street interpretiert dies als Warnsignal, obgleich US-Aktienkurse 2015 nur geringfügig nachgaben.

Die spekulativen Kreditmärkte sind von Unsicherheit geprägt, erhöht die Federal Reserve wie bereits angekündigt den Leitzins, oder nicht? Sieben Jahre Nullzinspolitik führten zur wachsenden Nachfrage nach höher verzinslichen Papieren. Hochverzinsliche Unternehmensanleihen sind derzeit kaum gefragt, das wird am Markt als Vorbote für einen baldigen Abschwung interpretiert. Hochzinsanleihen haben sich zum Jahresende seitens der Entwicklung von der für Aktien abgekoppelt, Banken sehen darin ein Zeichen für wirtschaftliche Schwierigkeiten.

Unterschiedliche Zukunftsaussichten

Die Investmentbank Morgan Stanley sieht zwar keine akuten Konjunkturprobleme für die USA. Gleichwohl fällt ihre Wachstumsprognose mit 1,9 Prozent weniger optimistisch aus als andere Vorhersagen, die bis zu 2,5 Prozent erwarten. Der Grund: zunehmende Unternehmensverschuldung sowie unter Druck stehende Gewinnmargen.

Von einer Rezession wären die USA nach Ansicht der Bank nur betroffen, wenn die FED die wahrscheinlich kommende Leitzinserhöhung schlecht kommunizieren würde.

Die Vereinigten Staaten befinden sich in einer Phase des langsamen Wachstums, meint Merrill Lynch Bank of America. Das Institut geht für 2016 von 2,5 Prozent Wirtschaftswachstum aus und prognostiziert für zehnjährige Staatsanleihen bis zum Jahresende 2,65 Prozent Rendite.

In den USA steigen die Ausfallraten

Bereits im laufenden Jahr ist das Ausfallrisiko bei sogenannten Ramschanleihen auf 2,6 Prozent gestiegen. Davor lag die Rate mit 2,1 Punkten auf historisch niedrigem Niveau. Fachleute rechnen 2016 mit ansteigenden Werten, wobei 4,6 Prozent als realistisch gelten. Zudem sind immer mehr Problemkredite mit Krisenpotenzial eine Herausforderung für die US-amerikanischen Bankenaufseher. Alle drei Aufsichtsbehörden beklagen, dass die Banken problematische Kredite in hoher Anzahl halten. Sie identifizieren knapp sechs Prozent des Gesamtkreditvolumens von 3,9 Billionen Dollar als bedenklich negativ.

In den USA spielen Unternehmensanleihen eine größere Rolle als in Europa. Doch der amerikanische Markt erweist sich als stark aufgeteilt und intransparent, was zu sinkender Liquidität führt.

Aufgrund dieser geringeren Liquidität bieten Unternehmensanleihen mit guter Bonität attraktive Renditeaufschläge im Vergleich zu Staatsanleihen der USA. Letztere haben ein noch niedrigeres Ausfallrisiko als gut bewertete Unternehmensanleihen. Doch der Renditeunterschied ist deutlich.
Noch höher rentieren Hochrisikoanleihen – begleitet von einem signifikant höherem Risiko.